محمد عبد المجيد*
دخل عام2022على الكثير من العملات العالمية بالكآبة، فقد تدنت مستويات تلك العملات بالنسبة للعملات القوية ليس فحسب حيث هبط اليورو إلى أدنى مستوياته في 20 عاماً وسقط الجنيه الإٍسترليني عنـــد أدنــى مستوياته على الإطلاق، في حيــن هوي الين الياباني إلى أدنى مستوياته من32 عام، في حين كان عام2022متميزًا للدولار الأمريكي الذي وصل لأعلى مستوياته في ال20عاماً الماضية، ولا شك أن هناك العديد من الأسباب المختلفة التي أثرت على أداء كل عملة، ولكن السبـــب الرئيسي الذي أثــر على أداء جميع العملات هي السياسة النقدية الأمريكية المتشددة.
كان البنك الإحتياطي الفيدرالي في طليعة البنوك المركزيــة التي أتخــذت مواقف السياسة النقدية المتشددة برفعها سعر الفائدة عدة مرات بوتيرة سريعة وقوية بهدف كبح جماح التضخم الذي وصل لمستويات تاريخية، على النقيض من ذلك، البنوك المركزية الأخرى التي بدأت أيضاً في سياسة نقديــة متشددة ولكنهــا رفــعت سعـــر الفائدة بمعـدلات ومقادير متفاوتة لدرء الضغوط التضخمية.
فمثلًا: بدأ البنك الإحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة في مارس بعد بنك إنجلترا لكن زياداته الحادة دفعت أسعار الفائدة إلى 3.25%، مقارنة بمعدل سياسة بنك إنجلترا البالغ 2.25%، بينما بدأ البنك المركزي الأوروبي في رفع أسعار الفائدة فقط في يوليو لتصل سعر الفائدة الآن عند 1.25% فقط.
وقد نتج عن ذلك عمليات بيع واسعة لليورو والجنيه الإسترليني في سوق تداول العملات الأجنبية حيث تعتبر بنوكها المركزية متراجعة عن البنك الإحتياطي الفيدرالي الذي يلتزم بقوة على كبح جماح التضخم بأي ثمن حتى مع وجود خطر التباطؤ الإقتصادي .
اليورو يتراجع بنحو 13% هذا العام.
منذ بداية هذا العام، تعزز الدولار وبدأ اليورو في الإنخفاض بشكل حاد والذي أنخفض بنسبة 13% تقريبًا خلال العام، منذ يوليو على وجه الخصوص أنخفض سعر صرف اليورو مقابل الدولار إلى ما دون التكافؤ، مسجلاً مستوى منخفض جديد في 20 عام مما أثارإهتمام السوق، فلماذا أنخفضت قيمة اليورو كثيرًا؟
يعتقد محللو السوق بشكل عام أن إنخفاض سعر صرف اليورو إلى ما دون التكافؤ له عوامل خارجية قصيرة الأجل ومشاكل هيكلية عميقة الجذور.
من منظور الصدمات الخارجية قصيرة المدى على ما أعتقد:
1 – تعزز الدولار الأمريكي بسبب رفع أسعار الفائدة الفيدرالية وضعفت العملات الأخرى غير الدولار، من أجل كبح التضخم المرتفع رفع البنك الإحتياطي أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس هذا العام مما أدى إلى عودة رأس المال الدولي إلى الولايات المتحدة، ولكن في الوقت نفسه، ضعفت العملات غير الأمريكية بشكل عام.
في الواقع، ليس اليورو فقط ولكن أيضًا الجنيه البريطاني والين الياباني والوون الكوري وما إلى ذلك فقد أنخفضت قيمتها بدرجات متفاوتة.
2 – تسبب الصراع بين روسيا وأوكرانيا والعقوبات ذات الصلة في أزمات الطاقة والغذاء مما أدى إلى أرتفاع أسعار الطاقة والغذاء والسلع الأخرى ونتج عن ذلك أرتفاع التضخم في منطقة اليورو، ومن الصعب تعويض فجوة الطاقة في أوروبا على المدى القصير، وفقًا لتقرير بحثي صادر عن HSBC فإن قطع خط نورد ستريم 1 يعني أن أوروبا فقدت 30% من إجمالي إمداداتها من الغاز الطبيعي، يعتقد HSBC أن نقص الغاز في أوروبا قد يستمر حتى عام 2026 وقد لا يتم تخفيف “نقص الغاز” في أوروبا بشكل كبير حتى تزداد قدرة مشاريع الغاز الطبيعي المسال الجديدة (LNG) بشكل كبير.
3 – تواجه أوروبا خطر الركود الإقتصادي، في ظل أزمة الطاقة تضرر الإقتصاد الألماني “قاطرة” أوروبا بشدة، يواجه قلب الصناعة الأوروبية “موجة هجرة” محتملة حيث يصبح من الصعب بشكل متزايد على شركات تصنيع قطع غيار السيارات والكيماويات والصلب الألمانية تحمل أسعار الكهرباء المرتفعة، بالإضافة إلى ذلك، من أجل كبح التضخم أضطر البنك المركزي الأوروبي إلى تشديد السياسة النقدية ورفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في يوليو و 75 نقطة أساس أخرى في سبتمبر وبالتالي زيادة مخاطر الركود في منطقة اليورو وزيادة تدهور اليونان وإيطاليا، قد تؤدي ديون الدول الأخرى المثقلة بالديون إلى جولة جديدة من أزمة الديون الأوروبية.
على المدى الطويل، يعاني اليورو نفسه من عيوب هيكلية، في فترات الإنكماش الإقتصادي يتم تضخيم هذا الخلل بشكل أكبر، في الوقت الحاضر، يتم تنفيذ سياسة نقدية موحدة في منطقة اليورو ولا يمكن للدول الأعضاء الإعتماد إلا على السياسة المالية عند تنفيذ الرقابة الكلية.
وهذا أيضاً يجعل من الصعب تنفيذ الإنضباط المالي في الاتحاد الأوروبي من الناحية العملية، ومن الصعب تجنب العجز المفرط وأعباء الديون، أنعكس هذا التناقض بالكامل في أخطر لحظة لأزمة الديون الأوروبية، في السنوات الأخيرة تكمن جذور المنافسة الشرسة بين دول منطقة اليورو حول أعباء اللاجئين والتقشف المالي في بعض الدول الأعضاء في هذا الأمر.
عندما تكون منطقة اليورو في فترة إنتعاش إقتصادي فإن المخاطر التي تواجهها الدول الأعضاء ليست مختلفة تمامًا، ولكــن عــندما ينخــفض الإقــتصاد فإن مشاكل ديون الدول الأضعف سوف تنكشف أولاً، لايمكن للسياسة النقدية الموحدة للبنك المركزي الأوروبي أن تتعامل بشكل فعال مع الصدمات غير المتكافئة التي تواجهها دول المنطقة، على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي أطلق أداة مكافحة التجزئة TPI في يوليو إلا أن التطبيق الفعلي لهذه الأداة لا يزال موضع شك.
الجنيه الإسترليني يضرب أدنى مستوياته على الإطلاق في الآونة الأخيرة تعرض المجتمع المالي العالمي لصدمة قوية، حيث أنخــفض الجــنــيه الإسترليني بشكل حاد مقابل الدولار وقيمته تتماشى تقريبًا مع الدولار، بعــد التكافــؤ مع الــدولار الأمريكي ستنخـفض الأوراق النقدية في المملكة المتحدة بسرعـة، وفقًا للخبـراء فالأسـباب شائعـة مثل التضخم وإرتفاع الدين العام والركود العام في إقتصاد المملكة المتحدة.
وصلت عمليات بيع الأصول البريطانية إلى ذروتها مما أدى إلى إنخفاض الجنيه إلى مستويات قياسية وتراجعت السندات الحكومية، وأثار ذلـك الحـديـث عن إجراء غيـر عادي من قبل بنك إنجلترا، زاد الذعر في السوق من التوتر بعد الإعلان عن الإجراءات المالية الجديدة للحكومة، وقد دفع الإنخفاض في الأسهم البريطانية عائد السندات لأجل 10 سنوات فوق 4% للمرة الأولى منذ عام 2010. أنخفض الجنيه الإسترليني إلى 1.035 دولار مما جعله أقرب إلى التكافؤ مع الدولار، ويعزى هذا التراجع إلى إنخفاض كبير في ميزانية الدولة مما سيؤدي إلى زيادة التضخم، تهدد أزمة السوق بإبتلاع حكومة رئيس الوزراء الجديد تروس التي قدمت أستقالتها امس المساء، ومن المرجح أن يتخذ بنك إنجلترا إجراءات عاجلة خاصة لمواصلة رفع أسعار الفائدة الرئيسية بقوة.
لقد أظهر هبوط الجنيه الإسترليني عدم ثقة السوق في المملكة المتحدة، فالجنيه الإسترليني على بعـد خطـوة واحدة من التكافـؤ وبعد ذلك ستزداد الأمور سوءًا، وتكمن المشكلة الرئيسية أيضًا في قطاع الطاقة، على الرغم من أن البريطانيين ليسوا متضررين مثل الألمان.
من حيث إحتياطات النفط المؤكدة تحتل المملكة المتحدة المرتبة الأولى في أوروبا والثانية بالنسبة للغاز الطبيعي لكن الإنتاج آخذ في الانخفاض، إذا كانت المملكة المتحدة منذ 10 إلى 15 عامًا قد ضخت بشكل مستقل حوالي 90-95% من الهيدروكربونات من الأرض فهي الآن حوالي 30% فقط.
قد يصل التضخم في المملكة المتحدة إلى 22.4% في عام 2023 وقد ينخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.4%، وفقًا لتوقعات بنك الإستثمار الأمريكي جولدمان ساكس، ما سيحدث للجنيه هو أكثر أو أقل وضوحًا، حتى الآن بلغ معدل التضخم في البلاد 10% ولكن بالنسبة للتضخم باستثناء الغذاء والطاقة وكذلك الإسكان والخدمات العامة فإن التضخم أقل بكثير.
لم يعد هناك ما يكفي من الجنيه الإسترليني لشراء النفط والعملة آخذة في الإنخفاض وبنك إنجلترا ليس حريصًا على المساعدة، بدلاً من ذلك، سحب المستثمرون أكثر من 500 مليار دولار من الأوراق المالية البريطانية في الشهر الماضي، من هذا المبلغ سقط أكثر من 170 مليار دولار على السندات الحكومية، أي لم تكن هناك ثقة في حكومة المملكة المتحدة أيضًا.
*الرئيس التنفيذي لصحيفة نبض الامارات http://nbdelemirate.ae/
